高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在12月10日的陈述中，辩驳了在美元长时间走强的情况下，黄金无法在2025年到达每盎司3000美元的观念。
高盛以为，首要，美国方针利率才是影响投黄金需求的首要因素，而非美元。高盛估量美联储到明年末前降息125个基点将提振黄金上涨7%。假如美联储仅再降息一次，估量黄金价格只会到达每盎司2890美元。
其次，高盛估量美元强势不会阻挠中央银行购买黄金，中央银行倾向于运用美元储藏购买黄金，即便美元增值，首要买家如我国或许会在辅币弱势时添加黄金购买以增强钱银决心。
高盛观察到，在人民币走弱期间，包含2014-2016年、2018-2020年和2022年至今，我国央行体系地在伦敦场外商场购买黄金。高盛估量，到2025年末，中央银行的购买将使黄金价格进步9%。
别的，高盛以为，在不确定性添加时，相同作为避险东西的黄金，价格往往会和美元一起上升。陈述还指出，人民币价值降低和更广泛的宽松方针对我国零售黄金需求的影响大致中性，由于我国利率下降对黄金需求的提振大致抵消了本地黄金价格上涨的负面影响。
即便美元长时间走强，高盛仍然看好黄金
高盛指出，形成美元强势的原因对黄金价格至关重要。当微弱的美国添加或上升的美国利率推进美元强势时，黄金价格往往会走软。但是，当交易关税或更广泛的地缘政治冲击推进美元强势时，美元和黄金价格往往会一起上升。
高盛经济学家和外汇策略师估量，在大多数其他中央银行或许会进一步大幅降息的全球宽松周期中，美联储将会降息，一起美元也会走强。高盛计算了利率和汇率对黄金的影响后发现，美国方针利率简直彻底驱动了投资者的黄金ETF需求，美元并没有额定的计算明显效果。
高盛估量，在根本情境下，美联储到明年末前额定降息 125 个基点将使黄金价格上涨7%；假如美联储仅额定降息25个基点（这也或许使美元走强），估量到 2025 年末黄金价格将仅上涨至 2890 美元/盎司；假如美国堕入阑珊（虽然概率低至15%），美联储逐渐降息将使黄金价格到2025年末上涨至3080美元/盎司。
即便美元强势，全球央行仍然会买
高盛不同意美元强势将阻挠中央银行黄金购买的观念，由于中央银行从美元储藏我世界购买黄金。高盛估量，到2025年末，中央银行的购买将使黄金价格进步9%。
高盛指出，虽然美元增值或许会给一些美元储藏有限的新式商场中央银行（例如，在拉丁美洲）带来压力，使它们优先购买和支撑本国钱银在外汇干涉中的运用，而不是购买黄金，但这些国家并不是全球中央银行对黄金需求的首要驱动力。
而像我国这样的首要买家，具有很多的美元储藏和长时间的战略多元化利益，乃至或许在辅币弱势期间添加黄金需求，以增强对辅币的决心。
高盛观察到，我国作为2022年以来最大的黄金买家，在人民币走弱期间，包含2014-2016年、2018-2020年和2022年至今，体系地在伦敦场外商场购买黄金。最新发布的外储数据显现，在暂停六个月后，我国央行于11月再次购买黄金。
回调跌出“黄金坑”？高盛坚决看多黄金，3000美元方针不变
近期金价敏捷跌落，7天跌幅为疫情来最大。
跟着美国关税方针继续损坏美元信誉，资金正在加快流出美元财物。高盛集团估计，美元高估了20%。当时，欧元兑美元和日元兑美元现已大幅上涨近12%。
美元信誉的阑珊，推进国际本钱正加快涣散装备，而黄金成为商场抢手挑选。4月份至今，纽约黄金期货价格现已上涨近8%。4月21日盘中打破3400美元/盎司，国内黄金价格也站上800元/克。
4月21日，美元指数跌破98关口，改写近三年低点，日内跌超1.4%，亚洲钱银遍及上涨，日元和澳元领涨。而纽约黄金期货盘中打破3400美元/盎司，国内黄金价格则站上800元/克。
Wind数据显现，自2025年2月以来，美元指数扶摇直上。4月11日美元指数跌破100点，且盘中最低触及99.01点，创2022年4月以来新低。4月16日，美元指数再度跳水，当天最低触及99.17点。到4月21日，本年欧元兑美元大涨约11.38%，日元兑美元也大涨约12%。
早年史上看，美元跌落，资金从美元财物流出，通常会寻觅其他出资时机，避险财物的黄金、日元等遍及获益。美元指数是反映美元归纳强弱的指数。它参阅了欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等6种钱银的汇率核算。
天风研讨院战略首席分析师吴开达着重，此次美元指数跌破100点，从信誉视角来看，是美国“广义国家信誉”呈现缝隙的成果。这一点与美股和美债近期的商场体现内涵的驱动耦合。而从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位，也暗示美元信誉正在遭受更深层次的应战。
依据美国产品期货买卖委员会（CFTC）发布的最新数据，到4月15日的一周，投机性日元多头头寸意外飙升至前史新高，而美元的净空头头寸大幅添加。其间日元的净多头头寸已增至12.84万张合约，远超2021年1月时的11.78万张合约创下的纪录。同期美元的净空头头寸也随之添加，早年一周的350亿美元攀升至402亿美元。
高盛对冲基金事务负责人Tony Pasquariello近来发布陈述指出，现在美元高估了20%，这种高估正是美国破例主义的成果。美国关税方针正在损坏强势美元的中心支柱，而这一次是美国与全国际的对立，因而更相似“英国脱欧”，而不是第一次贸易战。
国际装备资金流向了哪里？依据美银4月20日最新发布的数据，曩昔一周，流入黄金基金的资金到达创纪录的80亿美元，乃至超过了流入股票基金的79亿美元，而加密钱银基金流出的资金为3亿美元，债券基金流出的资金为201亿美元，钱银基金流出的资金高达724亿美元（自2025年1月以来的最高水平）。
显着，黄金出资成为首选避险财物，全球黄金ETF资金流入微弱，直观反映出出资者对避险和对冲美元财物危险的火急需求。4月21日，纽约COMEX黄金期货，在亚洲买卖时段，盘中打破3400美元/盎司，伦敦现货黄金价格盘中迫临3400美元/盎司。在国内商场，上海黄金T+D现货价格也站上800元/克关口，上期所黄金期货主力合约收盘805.06元/克，本年迄今累计涨超30％。
资金继续流入黄金ETF，规划稳步扩张，黄金ETF的持有量接连12周增加，创出2022年以来的最长连增纪录。国际黄金协会发布的最新数据显现，到2025年一季度，什物黄金ETF流入总金额达210亿美元，流入量达226吨，创下前史第二高季度纪录。其间，我国本年3月我国商场黄金ETF流入约56亿元，接连两个月坚持微弱流入。财物办理总规划到达1010亿元，创下月末纪录新高，总持仓增至138吨，改写前史记录。而仅在4月前两周，我国的黄金ETF总持仓添加了29吨，总财物办理规划飙升了25%。
黄金ETF出资激增，也带动黄金概念股和黄金股票类ETF产品比例大幅上涨。4月21日，A股黄金股掀涨停潮，晓程科技、四川黄金、赤峰黄金、西部黄金、湖南白银等多股涨停。场内ETF中，多只黄金股ETF尾盘大涨，其间黄金股ETF（159562）涨停。值得注意的是该基金年内涨幅已超42%，“放大器”效果显着，而盯梢金价自身的多只黄金ETF年内涨幅也仅超30%。
兴业期货研讨以为，黄金上涨的中心逻辑是美元信誉问题。现在，问题仍在连续，且有进一步增强的趋势。美国经济面对阑珊或许滞胀二选一的窘境，一起考虑到本年三季度美国财政部资金将耗尽，美国国会或许在此之前进步债款上限，这关于贵金属出资者来说，应该连续长时间多配的思路。
责编：杨喻程
校正：陶谦
美元指数本周开盘后大幅下挫，跌破99关口，为2022年4月以来初次。本年1月13日，美元指数打破110整数关口，到现在，该指数累计跌超10%。而黄金大涨，很大程度上能够归因于美元所遭遇到的稀有兜售行情。
中信建投证券指出，美国所谓的“对等关税”下，COMEX金价不断改写前史纪录，做多黄金成了投资者的共同挑选。美国政府重复不定，除了催生的避险需求外，还削弱了商场对美元财物的信赖，导致美债遭受兜售、美元指数大幅下挫。能够说所谓“对等关税”的霸权主义正在加快全球“去美元化”，导致全球央行加大对黄金的净买入，2022年—2024年全球央行年购金数量均超1000吨。全球央行叠加投资者的买入力气令金价出现易涨难跌、重心不断上行的格式。（蓝鲸新闻）
